股市位在高岗上，后续提高警觉

曼诗琳

买高岗上东协，不如买低位阶
　　中金网报道，东协基金深受台湾投资人喜爱，过去几年为投资人赚了不少钱，去年受到预期ＱＥ退场冲击，下半年东协基金受伤不小，但今年上半年快速复原，股市又再创新高，东协基金普遍交出不错的成绩单，近半年平均报酬率可达10%。

　　不过，今年上半年政治动荡不小的东协国家，经济成长已进入高原期，而且东协股市大多处在历史新高点，似乎有些高处不胜寒。因此，今年以来国际资金并未大量买超，只见小幅波段进出。

　　相较之下，低基期的大陆??股市，在沪港通加持下反而显得更吸睛，近三个月中国基金平均报酬率高达9.5％，比东协基金平均4%，要高出不少。手上有东协基金的投资人，虽然还可以续抱，但若想获得更好的报酬率，东协基金似乎不是现阶段的最佳选择。

　　印尼、泰国上半年政治动荡

　　在东协几个国家中，印尼去年受双赤字(财政、经常帐赤字)冲击，出现一波股汇市重挫。但今年以来由于有总统大选，市场期待换人执政大力改革，因而有一波选举行情，从年初起印尼股市大反攻。 7月底反对党领袖佐科威如期当选总统，股市也在9个月冲上历史新高。不过，今年上半年印尼经济成长率约在5.2%，低于去年6%水准，目前通膨率6.7%，处在高档但略有下降，因此，央行维持利率不变。虽然工业部提出明年推出2.3亿美元的重点产业发展计画，但能否带动经济成长回温，仍要观察。

　　泰国上半年则发生严重的内部政争，不仅总理下台，5月还由军方宣布戒严，全面监管。虽然抗争舒缓有助于泰国经济回复正常运作，但受此影响，泰国第一季经济成长率出现-0.5%负成长，第二季仅0.4%成长，预估全年很难超过1%。此外，为了改善财政赤字，泰国计画明年4月要推消费税，未来影响仍待观察。不过，在多项冲击下，上半年泰国股市却呈现强劲反弹走势，目前快要接近去年历史高点，只是股市成交量无法扩大，显得有些上攻无力。

　　经济成长动能，出现减缓现象

　　另外，马来西亚与菲律宾没有政治干扰，显得较为平稳发展。马来西亚今年前二季经济成长率，仍可维持6.2%、6.4%的成长，都较去年成长，且通膨率也在3%以下水准。不过，7月份马来西亚工业生产仅成长0.5%，比前一个月7%大幅下跌，令人有些担心经济减速，而马来西亚股市自7月创下新高后，呈现下跌走势，目前跌破年线，后续要高度警戒。

　　菲律宾经济表现相对平稳，前二季经济成长率分别为5.6%、6.4%，跟去年差不多，但通膨率为4.9%，央行近期升息，经济成长动能受限。目前菲律宾股市有机会突破去年高点，但成交量萎缩也有隐忧。

　　股市位在高岗上，后续提高警觉

　　整体而言，东协国家过去几年经济呈现高成长，但现阶段进入成长高原期，成长力道趋缓，但为控制通膨，这些国家无法降低利率，再加上财政赤字，无法大力推动内需建设刺激，虽有N11话题加持，长线成长趋势看好，但短期成长动能受到压抑。

　　由于国际资金会在东协几国间流动，有时买印尼、有时买泰国，今年以来印尼买超较多，泰国还呈现小卖超，但9月以来却开始卖超印尼、买超泰国。由于今年以来东协股市已经有一波不小涨幅，买单一国家基金风险较高，建议以东协基金布局风险较低。

　　由于股市已经站在高岗上，后续要注意追踪经济面动向，若出现成长趋缓或是资金持续流出现象，或是股市、货币忽然重挫，则要适时获利了结。

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